本次清明小长假国内游人次及收入增速双提速，自然/休闲景区、酒店、免税、出境游板块有望受益。经中国旅游研究院的综合测算，2019年清明假日期间全国国内旅游接待总人数1.12亿人次，同比增长10.9%（18年为增长8.3%，环比提速）；实现旅游收入478.9亿元，同比增长13.7%（18年为增长8.0%，环比显著提速）。重点景区方面，黄山风景区清明假期客流6.79万人次/+11.4%，北京市重点监测161家景区累计接待游客616.5万人次/+25.4%；营业收入26689万元/+20.9%。我们认为本次清明小长假出游数据向好，验证今年旅游行业景气度稳中向好。继续推荐休闲景区中青旅(600138)、宋城、天目湖，酒店板块首旅锦江，免税中国国旅(601888)，出境游板块众信旅游(002707)、凯撒旅游(000796)、腾邦国际(300178)。
继续布局商社板块19Q1单季度业绩有望超预期标的：中国国旅（80-100%）、科锐国际（50-60%）、三特索道(002159)（30-40%）、锦江股份(600754)（扣非40-50%）。
酒店板块：1-2月STR入住率企稳且华住18Q4业绩超预期，有望带动酒店板块迎估值修复行情，继续推荐首旅和锦江。①18H1高基数、H2低基数下，19年H1RevPAR增速相对承压、H2有望改善。②18Q4华住经营数据已企稳、业绩增速超预期且加速展店，股价接近历史新高，预计19年估值PE35-40倍。1-2月STR酒店入住率指标同比-0.44pct（环比18年11月和12月的-0.95pct和-0.50pct呈现一定企稳势头）。后续短期来看，3月PMI数据向好、4月1日降税、5月社保有望降费，酒店3-5月数据有望稳步回暖。③社融数据领先GDP4~8个月，领先STRRevPAR大约5个月，19年1-2月社融数据较好，有望推动19年6-7月酒店数据继续回暖。④加盟商19年来热情依旧高涨，锦江和首旅在加盟扩张带动下扣非业绩仍有望高成长，目前估值依旧处于历史较低位臵（19年PE22倍左右）继续推荐！
